Các loại tiền điện tử ngày càng trở nên phụ thuộc vào môi trường kinh tế vĩ mô mà chúng chắc chắn trở thành một phần trong đó. Thật không may, tỷ lệ lạm phát hiện tại ở Hoa Kỳ, Châu Âu và nhiều quốc gia khác trên thế giới làm cho môi trường này không còn hấp dẫn để đầu tư. Tuy nhiên, bóng ma suy thoái, giá tiêu dùng tăng và tiền fiat mất dần sức mua đang khiến các nhà đầu tư tìm cách thoát khỏi lạm phát.
Trong nhiều năm qua, câu chuyện Bitcoin là một trong những hàng rào bảo vệ tốt nhất chống lại lạm phát được lan truyền rộng rãi. Tiền điện tử gia tăng theo hình parabol kết hợp với sức mua ngày càng suy yếu của các loại tiền fiat càng chứng minh cho kịch bản này. Tuy nhiên, những người ủng hộ tiền điện tử lâu đời nhất và lớn nhất dường như đuối lý khi crypto suy yếu trong quỹ đạo thị trường gấu kéo dài một năm nay.
Chúng ta có thể tiếp tục bảo vệ luận điểm Bitcoin là biện pháp phòng ngừa lạm phát vào năm 2022 không? Mối tương quan tích cực với các thị trường truyền thống và công nghệ có khiến BTC bị đánh đồng với các tài sản rủi ro khác không? Hay chúng ta nên quay trở lại câu chuyện từ thị trường tăng giá trước đó rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số và là nơi trú ẩn an toàn của công nghệ blockchain?
Bitcoin là hàng rào chống lạm phát – tại sao lại có lời hứa như vậy?
Tại sao Bitcoin được coi là hàng rào chống lạm phát? Có ít nhất 2 nhóm lập luận được sử dụng để biện minh cho luận điểm này.
Lập luận đầu tiên liên quan đến các thuộc tính cơ bản của Bitcoin. Không giống như tiền fiat, BTC có chính sách tiền tệ rất minh bạch, không phụ thuộc vào bất kỳ thực thể cá nhân, công ty ủy thác hoặc ngân hàng trung ương nào. Không ai có thể “in” Bitcoin vì tổng nguồn cung của nó đã được cố định bằng mật mã ở mức 21 triệu BTC.
Sau đó, tỷ lệ lạm phát của Bitcoin vẫn ở mức ổn định đến thấp, khoảng 1,8% mỗi năm. Các mức này được xác định trước và không thể thay đổi. Hơn nữa, tỷ lệ lạm phát của Bitcoin giảm 4 năm một lần thông qua các sự kiện halving. Mỗi sự kiện như vậy đều làm giảm một nửa mức lạm phát. Cho đến nay, lịch sử 13 năm hoạt động của Bitcoin đã ghi nhận 3 lần halving và lần tiếp theo là vào năm 2024. Cần lưu ý rằng vua tiền điện tử không giảm phát như một số người nghĩ.
Không một ai trong số các tổ chức, thợ đào cá nhân hoặc cá voi BTC có quyền thay đổi điều này và thậm chí họ không quan tâm đến sửa đổi tiềm năng. Chính sách tiền tệ của Bitcoin được bảo vệ gấp đôi: bằng bảo mật mật mã (blockchain) và năng lượng (giao thức Proof-of-Work).
Nhóm lập luận thứ hai cho luận điểm Bitcoin là hàng rào chống lạm phát liên quan đến kết quả dài hạn với tư cách là một đối tượng giao dịch. Có những tính toán chính xác kết luận không ai mua BTC vào bất kỳ thời điểm nào và nắm giữ trong 3 năm, 4 tháng và 4 ngày mà bị thua lỗ.
Ngay cả khi xem qua lịch sử giao dịch BTC cũng giúp chúng ta dễ dàng xác định xu hướng dài hạn chỉ đơn giản là đi lên. Bất chấp các thị trường gấu tàn bạo đã đẩy giá giảm 86% vào năm 2014, 84% vào năm 2018 và 75% vào năm 2022, Bitcoin có bản chất được ví như phượng hoàng tái sinh từ đống tro tàn. Ngoại trừ việc nó luôn vực dậy mạnh mẽ hơn, mức độ tăng trong các thị trường bò tiếp theo được thể hiện tốt nhất trên thang logarit.
Bitcoin yếu hơn quả thị trường bơ
Bất chấp những lập luận trên và lịch sử giao dịch BTC nổi tiếng, giả thuyết phòng ngừa lạm phát vẫn đang bị nghi ngờ cho đến nay. Lý do là thị trường gấu tàn bạo từ cuối năm 2021 và trong suốt năm 2022 đã đẩy giá xuống thấp hơn 75% so với mức cao nhất mọi thời đại (ATH). Bitcoin đã lao dốc từ mức 69.000 đô la đạt được vào tháng 11/2021 xuống mức thấp nhất hiện tại là 17.600 đô la vào tháng 6/2022.
Do đó, hầu như không có gì ngạc nhiên khi một số nhà đầu tư đã mua tiền điện tử vào thời kỳ cao điểm của thị trường bò năm ngoái sẽ vui vẻ chọn lạm phát tiền fiat của họ. Con số này hiện là 8,2% ở Hoa Kỳ và 10,7% ở Châu Âu. Ngay cả những con số cao như vậy cũng thuận lợi hơn so với mức giảm khổng lồ 74%.
Một số người dùng Twitter chế nhạo câu chuyện phòng ngừa lạm phát bằng cách so sánh Bitcoin với các tài sản và hàng hóa khác nhau. Ví dụ, MacroAIf đã so sánh BTC với quả bơ, tuyên bố rằng “bơ vẫn là một biện pháp bảo vệ lạm phát tốt hơn so với Bitcoin”.
Tương quan với thị trường truyền thống
Bất chấp tất cả các lợi thế cơ bản và kỹ thuật, tại sao Bitcoin lại thua thị trường bơ trong vài tháng qua? Một lý do đơn cử là tương quan tích cực mạnh mẽ của tiền điện tử với các thị trường truyền thống, đặc biệt là chỉ số công nghệ. Những người ủng hộ Bitcoin hoàn toàn không hài lòng về điều này, vì trước đây đã có nhiều nỗ lực để xem BTC như một tài sản không liên quan đến SPX hoặc NASDAQ.
Tuy nhiên, năm 2022 mang lại khá nhiều thay đổi. Trong năm qua, crypto ghi nhận mối tương quan thuận sát với thị trường cổ phiếu đang giảm giá. Sự kết hợp lâu dài bền chặt như vậy giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống chưa từng xảy ra trước đây.
Biểu đồ bên dưới minh họa hệ số tương quan hàng ngày giữa Bitcoin so với NASDAQ và SPX. Nó hầu như chỉ có mức dương và rất cao kể từ đầu năm 2022 (khu vực màu vàng). Tương quan với chỉ số NASDAQ của các công ty công nghệ duy trì ở mức 80-90% trong phần lớn thời gian của năm và với chỉ số SPX là khoảng 70-80%.
Hơn nữa, tương quan với thị trường truyền thống đặc biệt rõ ràng trong các thời kỳ công bố dữ liệu kinh tế vĩ mô. Trong đó phải kể đến dữ liệu mới về mức độ lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp hoặc các hội nghị của Cục Dữ trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) về việc tăng lãi suất.
Điều này gần đây đã được người dùng Twitter VetleLunde chỉ ra thông qua dữ liệu về tương quan của Bitcoin với NASDAQ, SPX, vàng và DXY từ tháng 10/2022. Dựa vào đó, anh kết luận rằng các thị trường tương quan hơn trong giờ giao dịch của Hoa Kỳ và công bố dữ liệu lạm phát (ngày 13/10). Do đó, các nhà đầu tư Hoa Kỳ hiện đang xem Bitcoin như một tài sản rủi ro khác hơn là hàng rào chống lại lạm phát.
Tương quan tiêu cực với đô la
Là đơn vị tiền tệ dự trữ của thế giới, tất cả các quốc gia đều phải dựa vào đô la Mỹ để giao dịch. Trong thời gian thuận lợi, điều đó dường như phù hợp với tất cả mọi người. Nhưng trong thời kỳ lạm phát cao, sức mua của đô la giảm mạnh, buộc các nước khác phải mua nhiều đô la hơn để duy trì sự ổn định. Chưa hết, các giai đoạn lạm phát trong nước Mỹ cao chính là điều buộc Fed phải giảm thanh khoản đồng đô la thông qua việc tăng lãi suất, nhằm chống lại lạm phát và ngăn cản hoạt động mua đô la trên thị trường quốc tế. Nó cũng là một phần trong cuộc chiến tranh tiền tệ giữa Mỹ và các siêu cường kinh tế khác như Trung Quốc, Nhật Bản, Nga và EU.
Hệ quả của việc xem Bitcoin theo cách tương tự như cổ phiếu công nghệ là tương quan nghịch với chỉ số đô la Mỹ (DXY). Thật vậy, nếu so sánh các biểu đồ dài hạn của BTC và DXY, rõ ràng chúng có tương quan nghịch đảo.
Tất cả các thị trường bò Bitcoin (màu xanh ở hình trên) tương quan với sụt giảm chỉ số đô la Mỹ (màu đỏ ở hình dưới). Ngược lại, thị trường gấu BTC trùng hợp với DXY gia tăng. Ngoài ra, quan hệ nghịch đảo mạnh mẽ được hệ số tương quan (xanh dương) xác nhận. Trong tất cả các thời kỳ có xu hướng mạnh, tương quan hầu như chỉ là âm (vùng màu xám).
Kết luận: Lạm phát là hàng rào chống lại Bitcoin
Nhiều chỉ báo on-chain cho thấy các yếu tố cơ bản của mạng Bitcoin vẫn mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Hơn nữa, mức độ chấp nhận tiền điện tử trên toàn cầu đang diễn ra nhanh chóng, với các nhà đầu tư tổ chức trở thành tác nhân chi phối, thúc đẩy giá BTC.
Tuy nhiên, công nghệ blockchain gia nhập vào thị trường chính thống đi kèm với cái giá phải trả. Đó là phải chấp nhận Bitcoin đang trở thành một phần của tài chính toàn cầu và các yếu tố ảnh hưởng có thể khác với Satoshi Nakamoto hình dung ban đầu. Do đó, tương quan chặt chẽ với các thị trường truyền thống hoặc nhận thức về BTC như một tài sản rủi ro cao không phải là điều mà những người ủng hộ không mong muốn.
Đây là một giai đoạn khác mà tiền điện tử đang dần trưởng thành. Theo thời gian, mức độ biến động đặc trưng của thị trường và sức hấp dẫn đối với các trader sẽ suy yếu. Các đáy sẽ không quá thấp và các đỉnh không nhất thiết phải đạt được trong trạng thái hưng phấn parabol của các nhà đầu tư bán lẻ.
Một tính năng ấn tượng khác của Bitcoin là khả năng thích ứng và khả năng phù hợp với các câu chuyện khác nhau, thường loại trừ lẫn nhau. Bitcoin không “chỉ” là hàng rào chống lạm phát, “chỉ” là vàng kỹ thuật số hay “chỉ” một tài sản rủi ro khác. Bitcoin đã kích hoạt một loại tài sản kỹ thuật số mới, chưa được biết đến trước đây, sự bùng nổ kỷ Cambri mà chúng ta hiện đang trải qua.
Mục tiêu phát triển tiền kỹ thuật số nhanh chóng là cải thiện các cơ chế còn thiếu sót sử dụng tiền fiat “dễ sụp đổ”. Ngay cả khi đôi khi có cảm giác như “lạm phát là hàng rào chống lại Bitcoin”, chúng ta không được bỏ qua cái nhìn toàn cảnh vì các nguyên tắc lớn hơn của Bitcoin đang dần xuất hiện.
Comments 1